Thaïlande : le cadre des ETF Bitcoin et Ether entre en vigueur le 16 octobre

La Securities and Exchange Commission (SEC) de Thaïlande a bouclé jeudi 8 octobre son cadre pour les fonds indiciels cotés (ETF) sur le bitcoin et l’ether. D’après Journal du Coin et bitcoin.com, ces règles s’appliquent à partir du 16 octobre, soit huit jours plus tard, et la Bourse de Thaïlande (SET) sera le seul lieu de cotation. Cette date ouvre la porte aux premiers produits, mais elle ne garantit pas une première séance de négociation ce jour-là : chaque gestionnaire doit encore faire agréer son fonds par le régulateur.

Ce que la SEC impose aux fonds

Selon bitcoin.com, le cadre repose sur onze avis publiés par la SEC, dont la portée est volontairement étroite. Les deux articles en détaillent le contenu :

• Actifs admis : seuls le bitcoin et l’ether, dans un premier temps. Le régulateur s’est réservé la possibilité d’allonger cette liste plus tard.
• Structure : un fonds passif, qui suit un unique crypto-actif et reste exposé à celui-ci à hauteur d’au moins 80 % en net, en moyenne sur chaque exercice.
• Conservation : les actifs sont confiés à des dépositaires d’actifs numériques placés sous la supervision de la SEC.
• Cotation : exclusivement sur la SET, sans autre plateforme ni montage de gré à gré, d’après bitcoin.com.
• Protection des investisseurs : les courtiers n’ont pas le droit de prêter de la marge pour acheter ces ETF, et chaque acheteur doit attester qu’il a compris les risques avant d’investir.

Plusieurs zones d’ombre subsistent. The Currency Analytics relève que la SEC n’a pas publié le détail de chaque exigence technique, ni expliqué comment elle surveillera le respect des règles au quotidien. Journal du Coin ajoute que le régulateur ne cite, à ce stade, aucun émetteur.

Qui pourra acheter quoi

Journal du Coin explique que les fonds communs de placement comme les fonds privés ont désormais le droit d’acheter des ETF crypto thaïlandais, alors qu’ils étaient jusque-là cantonnés aux produits étrangers.

Les particuliers, eux, ne peuvent pas se tourner vers l’étranger. D’après bitcoin.com, les sociétés de courtage thaïlandaises ne peuvent toujours pas aider leurs clients de détail à acheter des ETF crypto cotés hors du pays : seules les institutions et les investisseurs très fortunés bénéficient d’une dérogation. Les certificats de dépôt adossés à des ETF étrangers sont eux aussi interdits pour l’instant. Concrètement, un épargnant de Bangkok qui souhaite s’exposer au bitcoin dans un cadre réglementé sera orienté vers un produit coté localement plutôt que vers un fonds américain.

Le cofondateur de Bitkub, Attakrit Chimphlapibul, a livré son avis au média thaïlandais Money and Banking, selon Journal du Coin. Il s’appuie sur l’exemple américain, où, dit-il, les ETF au comptant ont ouvert de nouveaux accès aux institutions comme aux particuliers.

Une consultation menée en plusieurs temps

Rien de tout cela ne surprend vraiment les professionnels. Journal du Coin indique que la SEC a d’abord sondé le marché sur les principes en avril et en mai, puis diffusé ses projets de règlement à partir de l’été. Selon bitcoin.com, le projet est paru fin août et le secteur avait jusqu’au 20 septembre pour réagir. Selon Journal du Coin, une majorité de ceux qui ont répondu à la consultation ont appuyé les propositions, et le texte final a conservé presque intégralement l’architecture initiale.

Un marché local qui s’est contracté

Ces produits arrivent sur un marché qui s’est nettement réduit. Bitcoin.com s’appuie sur des chiffres de la SEC thaïlandaise compilés en août : les plateformes d’échange thaïlandaises ne comptaient plus que 121 000 comptes actifs en juillet 2026, contre environ 265 000 en 2024, soit moins de la moitié. Sur le seul mois de juillet, la baisse atteint 21,82 %.

Toujours d’après bitcoin.com, la valeur quotidienne des transactions a diminué de 27,13 % en un mois, pour atteindre 1 378 millions de bahts. Les mêmes données montrent que les stablecoins pèsent 66 % du volume, contre 16 % pour le bitcoin. Ces statistiques décrivent l’état du marché au départ de l’opération ; elles ne disent rien de la demande que rencontreront les ETF.

Un mouvement asiatique déjà engagé

Pour Journal du Coin, la Thaïlande suit une voie déjà ouverte dans la région. Hong Kong a lancé ses premiers ETF au comptant sur le bitcoin et l’ethereum, et le Japon a voté une loi sur les ETF accompagnée d’un taux d’imposition de 20 % sur les gains en capital.

Reste à savoir quand les premiers fonds thaïlandais seront agréés, qui les gérera et si la SEC élargira un jour la liste des actifs éligibles : aucun des trois articles consultés ne tranche ces questions.

Photo à la une. Source : Wikimedia Commons. Photographe : Vyacheslav Argenberg. Licence : CC BY 4.0.